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熊猫烟花:第三季度因销量减少、期间费用过高小幅亏损

时间:2009-11-06    机构:天相投资

2009 年1-9 月,公司实现营业收入1.01 亿元,同比下降20.4%;实现营业利润1262 万元,同比增长5.1%;实现利润总额1372 万元,同比下降32.8%;实现归属于母公司所有者的净利润1232 万元,同比下降39%;基本每股收益0.098 元。

2009 年7-9 月,公司实现营业收入1216 万元,同比下降58.5%;实现营业利润-380 万元;实现利润总额-332万元;实现归属于母公司所有者的净利润-266 万元;基本每股收益-0.021 元。

烟花爆竹国内第一:浏阳市被授予“中国烟花之乡”的荣誉称号,公司原称便是“浏阳花炮”,是国内最大的烟花生产企业,行业垄断优势明显。同时,公司也是国内唯一一家烟花爆竹上市公司。

加速发展内销业务:2008 年以来,受国际金融危机影响,烟花爆竹外销业务受冲击严重,订单数量有所下滑。为应对危机,公司制定了“稳定外销,开拓内销”的战略,借助北京奥运带来的品牌推广效应,在河南、沈阳等地新设立了销售公司,意在全国范围建立健全销售网络。

第三季度因销量减少、费用过高而小幅亏损: 公司第三季度因销量减少营业收入出现大幅下降,环比下降了57.1 个百分点,同比下降了58.5%的百分点。同时,由于开拓国内市场增加了费用及外销运输费增加,期间费用大幅增长,环比增长了33.8%,同比增长了81.1%,期间费用率更达76.2%的历史新高。

悲中有喜得是,公司毛利率又取得了新的突破。第三季度公司综合毛利率达44.3%,环比同比增长皆超过了8个百分点。提醒投资者注意的是,在此高毛利率情况下,只要国内外销售情况有所转好,公司业绩将出现拐点。

盈利预测和投资评级:我们预计公司2009-2010年每股收益分别为0.17元、0.26元,对应动态市盈率126倍、81倍,考虑到公司估值水平较高,维持其“中性”评级。