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熊猫烟花08中报点评

发布时间:2008-08-29    研究机构:中信建投证券

报告期内公司实现营业收入为9802.71万元,比上年同期增长13.23%,实现营业利润为687.04万元,比上年同期增长56.23%,实现归属于母公司所有者的净利润为1430.27万元,比上年同期增长210.35%,每股收益0.114元,扣除非经常性损益后的基本每股收益0.043元。

毛利率保持稳定,公司通过加大内销市场销售收入、提高产品销售价格来抵御人民币不断升值的压力,在原材料价格上涨、劳动力成本上升等不理因素下,公司发挥自身在行业中的优势地位,加强经营管理,实行品牌战略、使公司主营业务保持稳定,毛利率为25.34%,同比增长了1.63个百分点,维持了较高的毛利率水平,出口、内销和烟花燃放的毛利率分别为26.71%、27.89%和36.42%,随着公司燃放业务的不端开展,毛利率有望继续保持高位。

内销业务获得较快增长,内销业务符合我们的预期,取得了较快的增长,主要是公司牢牢把握禁改限的时机,积极开拓国内市场,报告期内公司内销业务实现销售收入3379.79万元,同比增长57.33%,公司2008年首次开展烟花燃放业务,内销业务中包括711.4万元的燃放收入,公司烟花燃放团队人员达到200人,不仅是北京奥于会烟花的提供商,而且承担了北京奥运会的烟花燃放工程。公司外销产品仅仅赚取了5%-10%的生产利润,贸易商占据着15-20倍的超额利润;但内销业务中,公司通过相继成立广州、北京、太原等销售子公司,不仅占有生产利润而且获得了内销产品的贸易利润,因此在原材料价格上涨的过程中有利于保持稳定的毛利率。但长期来看国内市场发展空间变化不大。

盈利预测,我们预计公司2008年内销业务将取得明显增长,2009年公司外销及内销业务将进入稳定发展时期,08、09年的净利润分别为2624万元、3060万元,每股收益0.208元、0.243元,给予中性评级。

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